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白糖關注新榨季巴西甘蔗制糖比變化

最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-03-22 10:58:00 來源:浙商期貨 作者:倪筱瑋

耐心等待做多機會


國內新糖生產逐步進入尾聲,預計工業庫存將在4月達到年度最高峰。雖然當前需求暫無亮點,且疫情影響運輸,但電商發展或帶動夏季備貨提前。進口方面,預計后期壓力仍不大,也將對未來糖價產生一定的支撐。關注后期白糖做多機會。


圖為巴西甘蔗制糖比


巴西國家石油公司于3月11日起提高煉油廠向經銷商出售的汽油和柴油價格,煉油廠汽油的平均銷售價格從每升3.25雷亞爾上漲至3.86雷亞爾,漲幅達18.8%。通常巴西油價上漲,會使得其替代品燃料乙醇價格上漲,從而使得市場對甘蔗制糖比的預期下降,帶動糖價上漲,但是從目前ICE11日價格來看,這一輪汽油價格走強對糖價的提振似乎有限。筆者將對后期糖價是否能隨油價持續上行做出分析。


國外產量預計增加


巴西將在4月進入2022/2023榨季,新榨季開始前充沛的降雨緩解了中南部地區干旱的擔憂,市場預計2022/2023榨季巴西產量有所增加。后期需要重點關注的是甘蔗制糖比,3月11日巴西汽油出廠價上調后,含水乙醇價格也隨之逐步上調。但當前對糖價的提振幅度有限,主要由于當前巴西白糖尚未進入壓榨階段,若后期巴西油價保持高位,則新糖的產量或降低。


當前北半球仍處于生產階段,泰國和印度在天氣改善的背景下預計增產,直接覆蓋了本年度巴西減產的利好。尤其當前印度增產預期愈發強烈,市場預期2021/2022年度印度糖產量或為3330萬噸,高于上一年度的3120萬噸。雖然印度乙醇計劃會導致糖生產減少300萬—350萬噸,但是本年度印度糖產量預計依然遠高于需求量,因此需要通過出口的方式緩解印度國內產量壓力。目前印度已簽訂了650萬噸的出口合同,且印度糖廠協會總干事表示,預計2021/2022年度印度食糖出口量將達到750萬噸,遠高于上一年度的710萬噸,但能否實現該出口量,仍需要關注國際糖價是否能持續高于印度偏高的產糖成本,尤其是在印度本年度無出口補貼的背景下。


國內新糖生產進入尾聲


截至2月底,全國2021/2022年度銷糖273萬噸,產銷率38.02%,略低于去年同期;其中廣西銷糖167.94萬噸,產銷率33.83%,同比下降1.58個百分點,整體來看2月產銷數據偏空。廣西地區疫情較為嚴重,物流環節受阻,因此銷售受限。3月供需形勢預期顯示2021/2022年度全國糖產量為1007萬噸,銷量917萬噸,較1月預估值不變。在本年度小幅減產、產銷進度偏慢的背景下,預計倉單壓力不大。


本年度國內新糖壓榨進度同比偏慢,主要由于減產以及疫情影響。全國多地區糖廠陸續收榨,當前仍處于消費淡季,工業庫存環比繼續增長。預計4月份庫存達到年度高位后,隨著生產結束和夏季備貨的開始,庫存或再逐步回落。


進口方面,商務部發布的大宗商品進口信息顯示,1—2月關稅配額外均沒有原糖預報到港,3月初商務部數據顯示關稅配額外原糖預報到港數量仍然為零。雖然近期原糖價格隨原油價格出現回落,使得當前配額外進口利潤有所修復,但在運費上調、人民幣貶值的背景下,配額外進口利潤預計持續倒掛,因此后期進口壓力不大,為國內糖價帶來一定支撐。


鄭糖靜待上行機會


雖然泰國、印度生產改善給原糖帶來壓力,但巴西新榨季若汽油價格繼續偏強,則甘蔗制糖比有望回落,從而對糖價產生提振。國內新糖生產逐步進入尾聲,預計工業庫存將在4月達到年度最高峰。雖然當前需求暫無亮點,且疫情影響運輸,但電商發展或帶動夏季備貨提前。進口方面,預計后期壓力仍不大,也將對未來糖價產生一定的支撐。關注后期白糖做多機會。

責任編輯:唐正璐

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