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美棉漲停并未改變實質格局

最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-03-22 09:07:11 來源:中信建投期貨 作者:吳新揚

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市場分歧與展望


中美兩國首腦在本周五連線會議后釋放宏觀利多信號,資本市場上中概股延續強勢反彈行情,引發市場對于中美關系回暖的猜測。


根據此前中美貿易協定,中國應加大對美國農產品采購力度,而當前中國棉花產業基本面的確也存在對美棉的強大采購需求,刺激美棉市場脫離能源和谷物市場的驅動,漲停收出新高。同時,受此前貿易摩擦,疆棉禁令影響,中國棉紡織品對美國市場的出口占比已經出現明顯下降,若未來貿易關系的得到實質改善,亦有望對當前國內疲軟的紡織業下游產生利好驅動。


美棉漲停背后的原因并未改變此前我們提到的強現實、弱預期局面。當前棉花市場back結構的存在背后是基本面強現實,弱預期狀態的延續。市場矛盾依然集中在軋花廠和實體買家的價格博弈上:手持高成本資源的軋花廠延續挺價策略,而實體買家因無紡紗利潤以及期現套利利潤,無法進行大規模采購動作,在金三銀四旺季訂單偏弱的背景下,原料庫存逐漸下降。


目前來看,中國加大對美棉的采購,有望從直接需求的層面支撐外棉價格運行,但也對國內供需造成邊際性利空影響。且隨著近期滑準稅配額的發放政策,強現實的狀態有望松動,內外價差延續回歸,外棉強勢運行的背后,國內棉花僅做弱勢反應。


但值得注意,政策的不確定性正在加劇,擴大外棉進口供應的同時,政策端也可能為上游做一定的補償措施:疆棉收儲的呼聲愈發激烈。11-14年,國內棉花進口量也同樣迎來了一輪爆發,進口放開的同時,國產棉收儲政策穩定了市場和棉花種植意愿。當然,高價收儲的動作可能難以重現,中儲棉大概率維持此前市場化輪入收儲政策,為新疆棉市場提供一定流動性。


弱預期的局面受周五美棉走強得到進一步加固。此前因俄烏軍事沖突帶動的美盤糧棉比重新回落,有望夯實全球棉農的種植意愿。不過北美的干旱狀況加速惡化,擴種預期正在落地,但市場可能轉而更加關心天氣話題,未來增產難度有所提高。


消費端,歐美市場通脹高企的背后,經濟衰退的預期正在加劇,與看空未來棉花市場消費的觀點相印證。不過美國1月服裝市場數據依然強勁,補庫周期在短期延續,但從直接消費角度來看,中國和東南亞棉紡產業鏈條均表現出對高棉價的抵觸,市場正在醞釀反轉信號。


本次消息驅動帶來的上漲行情為空單布局創造機會,政策端的擾動難以改變長期性偏空格局。但須關注北美干旱帶來的天氣炒作,以及下游低原料庫存引發的被動補庫行情。


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棉紡產業回顧



棉紡產業回顧:


本周國內棉花現貨價格穩中略降,下游采購交投變化不大,整體成交低迷。紡企在“金三銀四”毫無跡象且虧損嚴重的情況下對棉花原料采購意愿極低,不過少數軋花廠降價出貨,貿易商持續少量采購,但軋花廠降價幅度也不大,大多仍處于挺價狀態。


本周純棉紗市場整體行情依舊偏淡,無明顯好轉,棉紗價格持穩為主,但由于紡企庫存較高局部有低價走貨現象,成交重心下移。局部工廠開始下調開機,預計后期減產現象將繼續增加。庫存方面繼續小幅累積。本周全棉坯布市場變化不大,市場交投持續平淡。由于織廠訂單不足,采購意愿明顯不足,維持小單采購。


3


其它數據


1、期貨市場



2、生產供應端情況


3、需求替代品情況



4、內外價差情況



5、國內棉紡織行業情況


6、國內服裝業銷售情況



7、海外棉紡織運行情況



責任編輯:李燁

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