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思勰投資:3-5年,量化策略仍可獲得超額收益!

最新高手視頻! 七禾網 時間:2021-11-19 17:52:51 來源:七禾網

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。





陳磐穎


思勰投資的創始合伙人兼投資總監,擁有馬里蘭大學物理學博士學位,北京大學物理學學士學位。負責公司的投資管理與策略開發業務,擁有12年在中國及美國從事量化投資管理經驗;擅長各類量化策略開發與產品定價模型,在創立思勰投資前曾在德邵集團(D.E.Shaw)期貨量化交易部負責量化策略開發,在此之前曾在美國高盛銀行衍生品分析部門工作。


核心觀點


始終堅持把現有的產品做好去擴大規模,而不是靠頻繁地發行新基金。

2018年中旬的時候,整個中國市場價量化的管理規??赡芤簿褪?00億,但是短短的3年過去,到了今年,整個量化的規模已經到了一萬億,也就是說管理規模整整翻了二十倍,這是投資人用腳投票出來的結果。

在中國市場量化類機構的占比遠遠沒有達到成熟市場的比例。

量化策略的黃金時代遠還沒有到結束的時候,在中國現在的環境下,整個量化還具備全球最好的alpha。

中國有最好的交易環境,交易的土壤,因為我們的交易市場有足夠的非理性的投資人。

從中短期(3-5年)內來看,量化策略憑借技術和策略的優勢仍舊可以在中國市場上(無論股票還是期貨)都可以獲得明顯的超額收益,從更長的時間維度來看,更強的超額的收益就需要來源于自身的積累,而這種積累的背后必然是對團隊能力的考驗。

量化私募的超額收益一定會逐步下降,參照國外成熟市場的經驗,這是一個不可逆的趨勢。

量化主要賺取的是市場錯誤定價的收益,主要賺交易的錢。

量化交易的風險在于勝率不可能是100%。

思勰投資的事前風控包括:投資研究、回測分析、逐級審批、風控法審;事中風控包括:文檔管理、指標監控、持倉設置、止損設置;事后風控:交易報告、歸因分析、壓力測試、信息披露。

思勰CTA策略屬于短周期CTA,通過統計量化的手段對各類價量數據進行挖掘,得到有效的指標,從而執行交易,具有持有期貨品種分散度高、持有時間短(10分鐘-幾天)、在市場波動較大或者趨勢性較為明確時期會有較好收益三大特點。

任何策略都有周期性,市場上沒有常勝將軍,想要保持長期穩健的投資收益需要管理人強大的策略升級迭代的能力,這離不開管理人對更高的算力、更精細化的模型和更強的投研團隊的投入。

公司CTA策略產品保證金比例為20%,在品種倉位的設置上,公司CTA策略持有期貨品種分散度高,單品種倉位一般情況下不超過5%,極端情況下不超過10%。預測模型每20分鐘預測一次品種價格,加減倉根據預測模型和優化模型實時調整倉位。



七禾網1、陳總您好,感謝您在百忙之中與七禾網進行深入對話。首先恭喜貴公司在本屆“藍海密劍”大賽中獲獎,貴公司也參加過很多大賽,請問您怎么看待“藍海密劍”大賽?在大賽中有何收獲?


陳磐穎:“藍海密劍”大賽不但檢驗篩選出一批交易戰績優異穩定的私募機構,又能促進行業的推廣與發展,在業內廣受認可。思勰作為參賽者,不僅收獲了與同行交流與溝通、相互探討與學習的機會,同時在參與過程中在不斷自我完善和進步。另外,通過大賽,思勰有了展示自我投資交易能力的舞臺,讓更多投資者了解、認可思勰這家機構。祝愿交易大賽越辦越好。



七禾網2、據了解,思勰投資的資產管理規模只用了5年就到了50億,就您看來,公司管理規模的快速增長靠的是什么?


陳磐穎:靠優異穩定的業績以及公司始終堅持把現有的產品做好去擴大規模,而不是靠頻繁地發行新基金,這樣才能實現資產管理規模的穩步增長。



七禾網3、近年來,國內涌現了多家百億量化私募,目前量化私募管理規模已突破萬億元大關,請問這幾年國內量化市場為何發展迅速?


陳磐穎:對于量化來說,優勢在哪里?第一可以更理性客觀的去評估投資決策;第二就是最近大家談到了人工智能、大數據,就是因為隨著計算機行業的發展,隨著算力的發展,使得大數據的驅動成為了可能。所以真正可以用到數據驅動,或者用大數據驅動,這樣對于量化投資策略是非常有益的優勢。


近幾年,憑借自身積累、疊加良好的市場環境,量化產品的表現非常亮眼,為投資人貢獻了可觀收益,讓投資者有比較好的投資體驗感。我們也做了統計,2018年中旬的時候,整個中國市場價量化的管理規??赡芤簿褪?00億,但是短短的3年過去,到了今年,整個量化的規模已經到了一萬億,也就是說管理規模整整翻了二十倍,這是投資人用腳投票出來的結果。



七禾網4、您在華爾街工作多年,就您看來,國內量化市場和國外量化市場的差距在哪里?您對國內量化市場的前景是否看好?


陳磐穎:對于國內量化投資的未來投資機會與發展趨勢,不可否認的一個事實是量化策略未來的競爭是會越來越激烈,一個簡單量化不能迅速迭代那必將很快的被市場拋棄。


但是也要看到在中國市場量化類機構的占比遠遠沒有達到成熟市場的比例。我們認為量化策略的黃金時代遠還沒有到結束的時候,在中國現在的環境下,整個量化還具備全球最好的alpha。我們整個交易占比在全球化的交易占比上,相比美國市場,我們的交易占比還是足夠低的。我們知道這個交易占比將來一定會被提上去。第二中國有最好的交易環境,交易的土壤,因為我們的交易市場有足夠的非理性的投資人。從中短期(3-5年)內來看,量化策略憑借技術和策略的優勢仍舊可以在中國市場上(無論股票還是期貨)都可以獲得明顯的超額收益,從更長的時間維度來看,更強的超額的收益就需要來源于自身的積累,而這種積累的背后必然是對團隊能力的考驗。


因此,我們同樣要擁抱量化投資的黃金時代,可能過了10年、20年,那個時候才知道量化真正是怎么做。而在現在的三年、五年之內的環境下,真的是量化非常美好的時期。



七禾網5、隨著國內金融市場的開放,海外頂級量化私募進入國內,機構博弈的特征越來越明顯,賺錢效應會不會越來越難?國內量化私募機構該如何應對?


陳磐穎:隨著市場當中機構投資者比例的不斷提高、量化類私募規模的不斷增長,市場上非理性的波動越來越少,量化私募的超額收益一定會逐步下降,參照國外成熟市場的經驗,這是一個不可逆的趨勢。如何保持當下的超額水平,或者使其下降的速度盡可能的放緩,是所有量化管理人所面臨的共同問題。


至于接下來的超額在哪里,不同的管理人有不同的做法,有的采取放開敞口擁抱波動,有的全面擁抱機器學習從線性模型往非線性模型甚至更復雜的模型轉變,也有的開始嘗試與主觀研究相結合。但不管采取哪種做法,都離不開對更高的算力、更精細化的模型和更強的投研團隊的投入。



七禾網6、伴隨著量化投資的狂飆猛進,市場的猜測和質疑也越來越多,今年以來市場波動加大,是否真是由量化投資引發的?


陳磐穎:關于市場波動加大是由量化投資引發的說法其實并不成立。以東方財富全A為例:

2001年-2010年,東方財富全A年化波動率為28%,2011年-2017年,年化波動率為22%,2018年-2021年,年化波動率為19%,可以看出在2018年-2021年這段量化從1000億發展到1萬億的時間內,市場波動率非但沒有提高,反而是進一步下降了。這個其實很好理解,散戶的追漲殺跌會加大市場的波動,而追漲殺跌往往導致虧損,所以反過來追跌殺漲就能賺錢,所以同時也就降低了市場的波動。


責任編輯:翁建平
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