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會世資產:專注量化CTA策略,賺取時間和勝率的收益!

最新高手視頻! 七禾網 時間:2021-02-04 18:43:36 來源:七禾網 作者:七禾研究

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。


張議夫


會世資產投資總監。南京大學物理學基地班學士,南京大學理論物理博士,美國高性能科學計算中心博士后,擅長建模。成果獲年度中國物理學會最有影響力論文一等獎,博士及博士后期間總計發表SCI以及國際會議論文10篇。


曾就職于某大型量化對沖基金,擅長量化CTA策略、量化對沖策略等。2018年創立會世資產,目前全面負責會世資產的投研和管理工作。


精彩觀點:

科學研究的通用范式包含兩個要素,一個是感知認識,一個是嚴密的數理邏輯構建。

會世資產主要的投資策略為復合CTA策略,包含股指策略和商品策略。股指包含日內與隔夜策略;商品包含趨勢追蹤策略、套利對沖策略、基本面量化策略。

會世盡可能交易滿足流動性的所有商品合約,開發出豐富的策略與因子,并進行充分異構,盡量做到各個策略低相關或者不相關,提升組合的穩定性,并能有效防止參數漂移等情況發生。

會世非常重視策略和策略之間的互相保護。

只因某個品種歷史表現不佳而將其剔除,這是“結果論”的做法,因為未來該品種如果來了行情,策略一定會兌現相應的利潤。

如果某一類資產的長期收益為正,且和其他資產相關性低,那么這類資產有非常高的配置意義,CTA資產就是典型的這一類資產。

2021年CTA的機會還是比較大的。

預計2021年波動會延續,各品種或板塊的矛盾也會有爆發的機會,總的來看,行情可能并沒有去年那么好。

CTA在一些極端的市場環境下,經常會產生一些“crisis alpha”,CTA是極少數能捕捉到這一機會的策略。

對會世來說,策略就像精心編制的網,把他放在可能有魚的地方,沒有魚來沒關系,但是有魚的時候保證要撈到。

通過對海量數據的提取挖掘,以定量研究為導向,堅持量化交易投資理念,通過多元分散化的模型及標的,賺取時間和勝率的收益。

多元化的投資標的和利潤來源是最好的風控。

對于機構或者個人而言,不論是量化投資還是主觀投資,在實際參與投資的過程中,收益往往不可控,但風險一定是可控的。

期貨市場的盈利效應強不強和行情有關,和參與者的專業與否關系不大。


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七禾網1、張總您好,感謝您在百忙之中與七禾網進行深入對話。在進軍資本市場之前,您從事的是理論物理研究方面的工作,并在業內取得了不菲的成績,是什么原因讓您決定跨行投身期貨?在您看來,科學領域的研究和金融市場的研究之間存在著哪些異曲同工之處?


張議夫:我之前是做理論物理研究的,研究方向為凝聚態物理,主要研究各種材料(比如現在比較時髦的石墨烯、拓撲絕緣體等等)中大量粒子(例如電子)在相互作用以及外場作用下的量子力學行為和性質。之前的研究方法就是從復雜的系統中抽象出各種模型來描述這些粒子的行為。我覺得這個研究過程或者方法具有普適性,是科學研究的通用范式,包含兩個要素,一個是感知認識,一個是嚴密的數理邏輯構建。這兩個要素是皮亞杰在《發生認知論》一書中提出來的,大家有興趣的話可以去看看。對我來說,無論是之前的物理研究還是現在的量化模型構建,都遵循上述兩個要素,只是表現形式有所區別。


物理研究中的感知認識其實就是物理測量過程,比如實驗物理學家用STM或ARPES測量到某些材料具有某些電學或者磁性的特征,然后我們這些做理論的人再基于已有的邏輯框架去構建模型來描述它?,F在做量化模型,也是先基于一些經驗總結,比如觀察到在一些情況下上漲的概率比較大等,再去通過數理統計來建模。


我們目前所有的物理模型或者量化模型,并非可以描述所有規律,都只是描述我們經驗認知到的一小部分而已。之前在理論物理研究經歷中訓練的方法論和積累的數理知識對我現在的量化研究來說是非常寶貴的。



七禾網2、您作為會世資產CTA策略的領頭人,請介紹一下貴司的CTA策略及各自的特點。


張議夫:會世資產主要的投資策略為復合CTA策略,包含股指策略和商品策略。股指包含日內與隔夜策略;商品包含趨勢追蹤策略、套利對沖策略、基本面量化策略。


具體來看,趨勢類策略以量價信號觸發,右側入場右側出場,能有效捕捉日線級別的趨勢,并在趨勢結束后及時離場,適合趨勢好的行情。套利對沖類策略為配對交易,一多一空,既做品種價差或比值的回歸,又做擴散,適用于品種走勢分化的行情?;久媪炕呗酝耆挥昧績r數據,以基本面數據驅動交易,適合基本面數據對走勢有指引的行情。



七禾網3、我們注意到,在CTA領域,會世資產屬于業績走勢相對獨立的機構之一,即使是在量化CTA并不好做的時期,也可以獲得穩健的投資表現,這是如何做到的?


張議夫:會世業績穩健的原因在于策略、周期、品種、利潤來源上的高度分散。會世盡可能交易滿足流動性的所有商品合約,開發出豐富的策略與因子,并進行充分異構,盡量做到各個策略低相關或者不相關,提升組合的穩定性,并能有效防止參數漂移等情況發生。


另外,會世的持倉在板塊和品種上的分布比較均勻,對單品種持倉和板塊暴露進行嚴格的限制,所以抵抗極端行情的能力比較好。此外還有很重要的一點,會世非常重視策略和策略之間的互相保護,比如某些套利對的主要作用是對其它一對或幾對起保護作用,互相制衡,這樣單一對即使做錯也不會對整體產生太大影響。



七禾網4、2020年以來,CTA策略的配置價值凸顯,不論是在疫情還是石油戰中,CTA策略產品都獲得了不俗的表現,CTA策略也因此被稱為“危機阿爾法”。具體來說,貴司是如何通過股指CTA和商品CTA來體現其功效的?會世資產2020年的整體表現怎么樣?


張議夫:2020年會世業績整體符合預期,CTA雖說是絕對收益資產,但是也有大小年之分,因為今年突發事件對市場沖擊較大,所以會世2020年的業績比往年都好一些??偟膩碚f,2020年無論是在品種上還是在持續時間上,機會都比較多,各品種或各策略對會世業績的貢獻度較為平均。



七禾網5、貴司的CTA策略在品種配置上,是全品種均衡覆蓋,還是會對某類或幾類品種特殊對待?為何如此安排?


張議夫:會世一直堅持將滿足流動性的品種及合約納入為交易標的,對品種和板塊并無任何偏好。只因某個品種歷史表現不佳而將其剔除,這是“結果論”的做法,因為未來該品種如果來了行情,策略一定會兌現相應的利潤。會世的策略具有非常強的普適性。另外,全品種交易可以提升組合潛在的夏普率,讓資金曲線更加平滑穩定。

責任編輯:李燁
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